Fed giữ nguyên lãi suất: Áp lực nào đối với Việt Nam?

Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 28/10 nhưng vẫn để ngỏ khả năng tăng vào tháng 12, khiến Việt Nam phải cân đối mục tiêu giảm chi phí vốn với ổn định tỷ giá. Theo PGS.TS. Nguyễn Văn Phương, Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội, tỷ giá và kỳ vọng thị trường là những kênh chịu tác động trước, rồi mới đến dòng vốn và lãi suất trong nước.

Khảo sát Reuters trước cuộc họp ghi nhận 94 trong 100 chuyên gia dự báo Fed giữ nguyên lãi suất tháng 10, còn toàn bộ người tham gia dự báo tăng vào tháng 12. Đây không phải cam kết chính sách của Fed; phản ứng thị trường sẽ phụ thuộc mức độ khác biệt giữa quyết định thực tế và kỳ vọng. Áp lực tỷ giá tại Việt Nam có thể gia tăng nếu doanh nghiệp nhập khẩu mua USD sớm, trong khi doanh nghiệp xuất khẩu chậm bán ngoại tệ, nhưng đây chỉ là kịch bản rủi ro.

Dòng vốn cổ phiếu, trái phiếu thường phản ứng nhanh hơn đầu tư trực tiếp trước thay đổi lợi suất USD. Với ngân hàng và doanh nghiệp vay quốc tế, sức ép tập trung ở chi phí huy động mới, tái cấp vốn và phòng vệ tỷ giá; tác động tới từng khoản vay còn tùy lãi suất cố định hay thả nổi và điều khoản hợp đồng. Lãi suất USD duy trì cao cũng đòi hỏi việc giảm lãi suất VND phải thận trọng, tránh làm suy giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ nội tệ.

Trước cuộc họp tháng 12, PGS.TS. Nguyễn Văn Phương đề xuất chuẩn bị các kịch bản Fed giữ nguyên, tăng đúng dự báo hoặc thắt chặt vượt kỳ vọng, gắn với đánh giá cung cầu ngoại tệ, thanh khoản VND và chi phí tài trợ quốc tế. Việc giảm lãi suất cho vay nên dựa trên chi phí vốn, nguồn tiền và rủi ro khách hàng, thay vì chỉ điều chỉnh mức quảng cáo. Nếu áp lực USD kéo dài cùng lạm phát và dịch chuyển danh mục mạnh, phối hợp công cụ điều hành cần được đánh giá lại, kể cả lãi suất.